通威股份：可转债加码硅料，员工持股显信心
妈妈金融财经网
小铁
2017-12-18 15:11:10
中亿财经网12月18日讯
通威股份(600438)
支撑评级的要点
拟发行不超过 50 亿元可转债投资高纯多晶硅料:本次拟发行可转债总额不超过 50 亿元, 期限为发行之日起 6 年, 募集资金拟用于投资包头与乐山各 2.5 万吨高纯多晶硅料项目。 公司通过升级技改, 目前多晶硅料年产能已由 1.5 万吨提升至 2 万吨, 本次包头与乐山各 2.5 万吨高纯多晶硅料项目有望于 2018 年达产,届时公司产能将达 7 万吨。光伏行业需求中枢提升,多晶硅料(尤其是高纯硅料)由于扩产壁垒较高、周期较长,预计在 2018 年三季度之前供给偏紧; 公司新增产能达产后,有望迅速抢占市场份额, 拉动公司业绩高增长。
员工持股计划彰显信心: 员工持股计划拟筹集资金不超过 3 亿元, 将设立集合资金信托计划( 规模上限 9 亿元) 进行管理,按照不高于 2:1 的比例设立优先份额和次级份额,次级份额由员工持股计划全额认购。 员工持股计划存续期限 36 个月,锁定期 12 个月; 初始参加对象为公司董监高 13 人, 不超过 0.9 亿元,预留份额不超过 2.1 亿元,由董事长刘汉元先生代为持有,根据考核结果分配给核心骨干员工。 员工持股计划有利于提升团队积极性与稳定性, 也彰显对于公司未来发展的坚定信心。
评级面临的主要风险
光伏产业政策风险; 光伏制造产能过剩风险。
估值
我们上调公司盈利预测, 预计 2017-2019 年每股收益分别为 0.52 元、 0.70元、 0.93 元,对应市盈率为 22.0 倍、 16.3 倍、 12.2 倍; 维持公司买入的投资评级,目标价由 13.00 元上调至 14.00 元,对应于 2018 年 20 倍市盈率。
