中亿金融研究院投资报告20160219
金融大报告 原油篇
中亿财经网2月19日讯——亚市盘初，国际油价继续下挫。NYMEX原油期货交投于30.40美元/桶附近，跌幅约1.20%；布伦特原油期货交投于33.99美元/桶附近，跌幅约0.12%。美国上周EIA原油库存增加，加上沙特称不准备减产，油价连续反弹之后油价再度承压回落。
北京时间周五凌晨美国能源信息署（EIA）公布的截至2月12日当周原油库存录得增加214.7万桶，预期值为增加392万桶，前值为减少75.4万桶；
油市问题将由供需和市场决定，沙特将捍卫市场份额，不准备减产。朱拜尔在接受法新社采访时表示，如果其他国家愿意冻结产量或减产，则油市将受到一定影响，但沙特是不会减产的。原油问题将由供需和市场力量决定，沙特将捍卫其市场份额。哈萨克斯坦能源官员周四(2月18日)宣布，该国巨大的Kashagan油田将在年底恢复生产，近40年发现的最大油田重开对于已经供应过剩的原油市场而言无疑是雪上加霜；未来油价还是会出现极大的波动，未来几天内油价再度重挫也不足为奇。沙特外长称，沙特目前不准备减产，油价是由市场供需决定；沙特称如果其他国家愿意冻结产量或减产，油市或将受到一些支撑；今日沙特不减产的言论令油价回吐涨幅并延续EIA公布后的跌势。预计未来几天将出现抛售，石油供应仍很多，炼厂将开始进入维护期，美国东海岸天气转暖，预计未来数周库存将大量增加”。
目前原油市场的格局来看：虽然沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉这四大产油巨头签订了冻结石油产量的协议，决定将开采量维持在今年1月的水平，但这和减产有着天壤之别。那么为何沙特拒不减产呢？
从历史上看，以沙特为首的OPEC一直在国际原油市场扮演者着关键角色，他们致力于平衡全球原油供应。以往，OPEC采用产量配额措施来限制总产出和成员国原油供应配比，以此限制原油总产量，防止由于供应太多造成油价崩跌而令成员国蒙受损失。
这种策略维持了很多年，直到近些年美国页岩油横空杀出，俄罗斯也开始抢占市场份额，OPEC石油市场老大的地位受到了极大威胁。今年，随着国际制裁解除，伊朗也加入了这场石油战当中。以往保持了很多年的国际原油市场格局就此被打破，明显的变化发生了。
2014年底，原油供应开始显现出新趋势：OPEC实际上不再以限制产量来试图以一己之力平衡市场。油价因此从当年年中开始一路暴跌，甚至刷新十三年新低。对于沙特来说，这不仅是个反常的举动，而且是个深思熟虑的行动。
按照各大分析师的总结，这是OPEC原油市场策略一个历史性的转变：这个组织开始试图捍卫自己的市场份额，而不是稳定价格。简而言之，OPEC希望借助自己的低成本优势将高成本竞争对手从市场上挤出去，以此减少供应继而平衡市场并提振价格。
然而，OPEC的这种策略在实施了一年半之后，有三个问题清晰浮现了出来： 1、OPEC低估了美国原油产出的弹性， 美国页岩油生产商通过削减预算、将精力集中在储量最丰富、
成本最低的油井，并提升生产效率来压低成本，并使得盈亏成本线大幅降低，从而使生产变得富有弹性。结果就是，尽管国际油价过去一年暴跌了70%以上，但同期经合组织（OECD）原油产量几无改变，仍为每天2600万-2700万桶。
2、OPEC的新政策在很大程度上仅仅只是沙特的政策：作为OPEC最主要的产油国和最有影响力的成员国，沙特上一次大幅减产以试图出清大量过剩产能还是在上世纪80年代。不过当时，油价并未能迅速复苏，沙特反而同时丧失了一部分市场份额和石油收入。通过汲取以往的经验教训，沙特深知，在自己减产的时候，其他产量和市场份额更小、成本更高的OPEC成员国将变成不可靠的“盟友”，他们会说配合减产，但实际上并没有任何限制产量的措施。这一次，随着沙特和俄罗斯在激烈竞争亚洲特别是中国市场，如果沙特减产，就意味着将市场拱手让给竞争对手，沙特遭受的损失将更多。
3、沙特、石油分析师和经济学家们大大低估了汇率和货币在预测盈亏平衡点方面的重要性
贯穿2015年的对潜在低油价情景的预期基本上都是基于成本线，像俄罗斯和沙特这种以石油收入作为财政预算很大组成部分的产油国，通常参考盈亏成本线来设定“预算平衡油价”，以此测算财政收支平衡的代价。虽然沙特和俄罗斯的确用石油收入作为财政预算基金的重要来源，但从OPEC到IMF，经济学家和分析人士们都低估了一点：这两个国家存在巨大差异。
当2014年晚些时候美联储结束量化宽松计划准备加息之时，当时市场预计美元将在加息后升值，俄罗斯央行干脆宣布终结卢布挂钩美元的汇率机制。这就意味着，开始自由浮动的卢布将由市场来决定汇率水平而不是央行施加干预。伴随着油价暴跌，卢布对美元汇率也在大幅贬值。但是，由于国际油价是以美元计价，因此，尽管以美元计价的油价暴跌，但成本以卢布计价、而销售收入以美元计价的俄罗斯石油收入基本没有变化。
但沙特就不同了，沙特里亚尔至今仍盯住美元，其结果就是，美元升值和油价暴跌令该国石油收入锐减，迫使沙特去年消耗了1000亿美元左右的外储。
更糟糕的是，俄罗斯在亚洲和欧洲市场不断蚕食沙特的市场份额，特别是在中国。去年，中国从沙特进口的原油规模仅仅增长了2.1%，至日均4608万吨，而从俄罗斯进口的原油数量则增长了28%，至日均3762万桶。
如今，沙特已经没有太多能力来控制市场总体供应水平，因为即使沙特减产，诸如伊朗和伊拉克这种渴求美元收入的产油国也会试图尽力填补沙特留下的供应缺口。鉴于俄罗斯产量已经攀升至苏联解体以来最高水平，因此，上述四国签署的石油产量冻结协议仅仅是个象征性的姿态而已。
长期来看，留给沙特的选项似乎只有两个：继续当前的路径，继续给高成本竞争对手施压以试图将他们挤出市场；或者，放弃里亚尔挂钩美元的汇率机制，像俄罗斯一样允许货币汇率自由浮动。
沙特有超过6000亿美元外汇储备，他们在亚洲市场最大的对手是俄罗斯，而不是美国，从策略性角度考虑，上述两种选择都比在当前减产更合适。目前趋势策略以空为主，近期关注美原油30美元/桶-25.5美元区间的震荡！
金融大报告 股指商品期货篇
中亿财经网2月19日（周五）——三大期指19日交割，而在经历连续飙升后，A股上涨势头有放缓迹象，昨日沪指收盘下跌0.16%。有分析认为，在经过节后连续上涨后，市场积累了一定的获利盘，有短线回吐压力。但从大方向上，不少股民认为，当前股市整体风险不会太大，可以适当布局“两会”概念股。据记者了解，有机构认为，同过去相比，今年“两会”概念股可能要“新旧”两手抓，一方面智能制造、医疗养老、信息技术等新兴战略板块存在再度爆发可能，另一方面，钢铁、煤炭、有色等传统行业升级改造也蕴藏机会。
期指今交割 A股止步三连阳“无论从数据，还是资本市场看，当前的市场氛围还是可以的，PPI跌幅收窄，人民币汇率比较平稳，而外围股市也结束春节期间的大跌。”华泰联合证券市场分析人士认为。数据方面，国家统计局昨日公布的数据显示，受到蔬菜等食品价格上涨影响，今年1月份全国CPI同比上涨1.8%。PPI同比下降5.3%，为连续47个月下滑，但是最近7个月的最好表现，降幅比去年12月份减少了0.60个百分点。
A股步入了市场所寄望的“两会”前企稳时期。而据记者初步统计， 如果从更短时间看，过去十年，全国两会前一周，A股上证指数上涨的概率也有六成。主要下跌的年份有2006年、2007年、2008年和2014年。不过，在两会期间，股市表现并不好。数据显示，过去十年，全国两会召开期间，上证指数上涨的概率下降到40%。
因此，在全国两会前，A股依然有继续布局的机会，“今年2月份，我们整体还是看好的，一方面是因为全国两会即将召开，市场有企稳的需求。同时，今年1月份A股大跌了22.65%，为历史罕见。急跌之后也应该出现一定的反弹。”
金融大报告 中国股市篇
中亿财经网2月19日—周五随着今年全国两会将于3月3日和3月5日召开，“两会题材”备受市场和投资者们的强烈关注。业界普遍预期，供给侧改革有望成为全国两会的重要议题。从地方两会来看，各地省份将推进供给侧结构性改革列为了2016年首要重点任务，并部署了一系列硬招、实招。
供给侧改革有望成为两会热词--全国两会将于3月3日和3月5日在京召开。2016年是中国“十三五”开局之年，由于“两会”所涉及的经济话题往往成为资本市场投资热点和焦点，因此“两会题材”尤为备受市场和投资者们的强烈关注。
业界普遍预期，供给侧改革有望成为全国两会重要议题。去年12月份召开的中央经济工作会议提出，2016年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革。在地方两会上，今年各地政府工作报告对推进供给侧结构性改革进行了破题，不少省份将推进供给侧结构性改革列为了2016年重点任务的第一项，并部署了一系列硬招、实招。
据券商中国报道，全国社保基金18日给多家境内委托管理人划账总计约100亿元人民币的资金，用于在二级市场购买股票。这笔资金已于18日到账，19日即可入市。业界表示，尽管这笔投资属于每年常规新增投资，但划账的时间较往年稍稍提前，有可能是看好当下A股的投资机会。按照过往社保基金的投资风格，社保比较倾向于蓝筹和有业绩支撑的成长股。
事实上，投资界如此关注社保资金的动向，一方面是因为社保资金规模巨大，截至2014年底，社保基金会管理的资产规模已经达到1.53万亿元，其中股票投资规模在数千亿。二是因为从历史上看，社保基金抄底和逃顶的投资能力较强，拥有良好的业绩记录。三是社保基金投资偏谨慎，出常规新增资金和赎回资金外，一般很少出手。
“社保基金通常对政策的把控性较强，通过观察其所持个股所处的行业，可以大致摸清未来一段时间内国家政策的走向。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦在接受采访时表示，因此，社保基金的持股情况通常会受到投资者的关注。
据数据显示，截至2月17日，已有70家上市公司发布了2015年年报，其中，有18家公司的流通股股东中出现了社保基金的身影。其中，社保基金本期持股数量最多的个股有3只，分别为：北京文化、皖维高新和联化科技，持股有数量均超过1000万股，分别是2142.1万股、2000万股和1750.16万股。
社保基金提前增资多家公募基金，百亿级资金19日即可入市，而按照过往社保基金的投资风格，比较倾向于蓝筹和有业绩支撑的成长股。
（1）交易所27个交易日下发近百问询函，监管加码或铺路注册制，而交易所的审核功能、监管作用也将随之凸显。
（2）高送转10转20基本是起步价，截至目前，139家公司拟分红送转，拟现金分红者占96家，投资者炒高送转应警惕“踩雷”，掘金年报绩优股。
（3）猴年第一批新股下周开“打” 影子股与知名私募潜伏获利，高盛、温氏联手淘宝千禾味业，钱江水利、九鼎投资幸运“押宝”。
（4）截至2016年2月18日，今年已有78家公司发布了退市风险警示公告，其中，非ST44家，34家ST，而对目前有退市风险的个股来说，特别是因违法行为而存在退市风险的公司将造成极大的影响。
昨天大盘冲击2900点未果，而出现小幅震荡回落走势。近期三连阳走势，股指从低点到昨日早盘的高点，涨幅度超过8%，不过部分个股的涨停接近30%，若结合春节前的一周分析，部分个股的涨幅超过50%，涨幅在20%的个股个数较多，所以短期内存在获利回吐的可能性。节后市场资金面的宽松助推市场上行，且“两会”召开利好有利于中级反弹行情的展开。不过随着股指越过了2850点，沪指上方3000点附近压力仍然较大，而成交量则是决定A股此轮反弹行情能走多远的关键因素。随着股指进入前期低点的密集成交区，市场的压力逐步显现，在结合近期市场的三连阳，市场趋势存在短暂调整的需求，从目前市场的表现来看，进三退一或者进三退二的走势可能性较大，短期市场依旧维持的震荡缓慢攀升的市场格局。另外昨日盘中个股呈现分化态势，权重股表现较为强势，这也表明当前市场为震荡行情，
建议投资者应回避近期大涨个股的回落风险，技术面：周线上大盘已经出现了背驰和止跌，预计未来高度有望到达3200点附近，‘春耕行情’可以确认，但仍宜低吸不宜追涨。”尤其是创业板指更加明显地可以看到本轮反弹已经出现了乏力的情况。
金融大报告 选股篇 伯乐相千里马
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