ATFX：官方和财新制造业PMI均跃居荣枯线之上，离岸人民币受提振
制造业是宏观经济的骨骼，其兴衰对经济周期的走向有明确的指引作用。今日上午时段，中国2月官方制造业PMI数据和财新制造业PMI数据相继发布。前者的最新值为52.6，高于前值的50.1，且位于荣枯线之上。后者的最新之为51.6，高于前值49.2，同样处于荣枯线之上。两项数据均实现连续三个月上升，相互印证之下，表明中国制造业已经由此前的收缩阶段进入当下的扩张阶段，疫情的负面影响已不复存在。截至今日16:00，离岸人民币汇率下跌0.65%，市场价格达到6.9088，人民币币值受到显著提振。
制造业的复苏有利于减弱市场对于人民银行降息的预期。2022年，人民银行三次下调五年期LPR利率，幅度分别为5基点、15基点、15基点；两次下调两年期LPR利率，幅度分别为10基点、5基点。LPL密集下调，一方面是为了提振房地产市场的销售端，另一方面是为了降低制造业的融资成本。要知道2022年中国的制造业PMI最低曾到过47，远低于荣枯线水平。如果2023年的制造业PMI能够维持强势状态，人民行对LPL利率的调降次数将大大减少。
影响离岸人币汇率的主要因素依旧是美国经济和美联储货币政策。今日USDCNH大跌，主要原因并不在中国的制造业 PMI，而在于同期的美元指数也出现了大跌。美元指数下跌的原因是市场对于美联储逐步停止加息的预再起，这种预期短期内不会消失，会一直对美元指数形成利空压制。下周五将会有美国非农就业报告公布，如果劳动力市场依旧表现强劲，美元指数将获得显著支撑，因为市场预期会把美联储停止加息的时间点后移。高通胀问题已经不再是美国宏观经济的威胁，因为美国的CPI增速已经连续八个月下降，石油和天然气价格也已经远离历史高位区间，预计在今年下半年，美国的CPI增速将回落至白宫和美联储可接受区间。
技术角度看，去年12月份的震荡范围形成阻力区间，上限7.012，下限6.9393。今年一月中旬开始的反弹，涨至6.9896之后遇阻回落，处于阻力区间之内，预计本轮下跌将持续较长时间。第一目标位在6.8000，之后是创出年内新低。最大的风险来自于下周的大非农，需要提防非农数据超预期利好，这会导致美元指数大反弹，离岸人民币汇率也将随之大涨。
风险提示、免责条款、特别声明：
市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
2023-03-01
